Почему падает криптовалюта

Криптовалютные (крипто) рынки могут быть нестабильными. Для всех, кто следил за крипторынками даже в течение короткого периода времени, это не новость. Тем не менее, недавний спад беспокоит некоторых инвесторов наряду с откатом на фондовых рынках.

Для традиционных инвестиций медвежий рынок обычно определяется как коррекция на 20%. По тем же меркам индекс Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI) пережил бы два таких периода только в 2021 году! Несмотря на эти резкие падения, BGCI продемонстрировал годовую доходность более 150%. Продолжая сравнение с традиционными инвестициями, откат более чем на 50% будет сигналом экономического коллапса.

Для криптографии откат такой величины — это просто типичная просадка. За пятилетнюю историю BGCI медиана просадки за календарный год составила 59% и колебалась от 39% до 88% — волатильность крипторынка невозможно переоценить. Иногда криптовалюты приносят заманчивую прибыль, но они также несут в себе чрезмерный уровень риска.

Вместо того, чтобы сосредотачиваться на колебаниях цен, мы подходим к анализу криптовалюты, используя нашу структуру инвестиционного процесса «Бизнес-цикл — оценки — технические характеристики», чтобы оценить состояние рынка. Что касается криптобизнес-цикла, вместо анализа таких показателей, как рост ВВП, промышленное производство или розничные продажи, мы считаем, что криптобизнес-цикл сосредоточен на важнейших сетевых эффектах. Используя биткойн в качестве прокси для крипторынков, число долгосрочных пользователей в последние недели увеличивалось, о чем свидетельствует увеличение числа пользователей, владеющих биткойнами в течение как минимум года. Мы считаем, что это важно, потому что это указывает на рост силы сети и, следовательно, на нее должно меньше влиять влияние краткосрочных спекулянтов.

Корреляции ФРС и крипто-акции

Одна из причин падения рынка криптовалют заключается в том, что ожидаемые изменения денежно-кредитной политики со стороны ФРС, в том числе повышение целевой ставки по федеральным фондам, приводят к распродаже высокорисковых и дорогостоящих инвестиций, включая криптовалюту. Хотя существует всего несколько монет, таких как биткойн, история которых восходит к последнему циклу повышения ставок для сравнения, более высокие ставки, по-видимому, не были негативными для криптовалютных рынков до тех пор, пока не начался цикл повышения ставок. 

В течение последнего цикла ФРС начала повышать ставки в декабре 2015 года. Когда биткойн достиг своего пика в декабре 2017 года, его доходность в годовом исчислении составила 515% за этот двухлетний период. На наш взгляд, общее предположение о том, что повышение ставок является встречным ветром для акций, неверно, и мы считаем, что оно применимо и к криптовалютным рынкам.

Мы считаем, что более вероятным виновником является рост корреляции акций криптовалюты, а не конкретное препятствие для оценки криптовалюты. За последние четыре года 30-дневная корреляция BGCI с Nasdaq 100 в среднем составляла 0,16. Однако с марта 2020 года он увеличился почти вдвое и составил в среднем 0,31. По сравнению с корреляциями в традиционной вселенной с несколькими классами активов около 0,80 или выше, это может показаться низким. Но корреляции увеличивались, и только на прошлой неделе BGCI достиг высокой корреляции эпохи пандемии, достигнув пика на уровне 0,58. Однако корреляция не равна причинно-следственной связи; этот откат, вероятно,

Волатильность присуща криптовалюте, поскольку это все еще зарождающаяся технология. Хотя мы по-прежнему считаем, что криптовалютные рынки остаются спекулятивными, в истории криптовалют есть нечто большее, чем рост и падение монет, которые доминируют в заголовках. Мы считаем, что существуют более масштабные вековые тенденции, связанные с лежащими в основе технологиями блокчейна, которые имеют большой потенциал для инновационных, реальных вариантов использования, таких как невзаимозаменяемые токены (NFT).